官方数据可能低估了2022年俄罗斯进口降幅，以贸易伙伴数据来看，降幅可能达2-3成。俄罗斯官方披露2022年进口下降11.7%，但这可能低估了进口降幅。我们汇总了22个俄罗斯的主要贸易伙伴披露的对俄出口数据，这22个国家和地区在2021年俄罗斯总进口里占比83.8%，因而能够较充分反映俄罗斯贸易情况。2022年，22地区对俄出口规模从2362.5亿美元降至1825.2亿美元，下降了22.7%，俄乌冲突对俄罗斯进口贸易的冲击可能略小于2014年克里米亚事件，但可能大于俄官方口径数据。

2022年制裁地区对俄出口规模几乎减半，非制裁地区对俄出口仅在3-4月大幅下降，全年仍增长8.5%。我们参考欧央行的研究，以是否参与对俄制裁，将俄罗斯的22个主要贸易伙伴分为制裁地区和非制裁地区。从结构看，2021年，制裁地区占俄罗斯进口的48.2%，其中欧盟占比32%，美国5.8%;非制裁地区占35.6%，其中中国大陆占比24.8%。2022年，制裁地区对俄出口同比下降45.6%，从1362.7亿美元降至740.8亿美元;而非制裁地区则不减反增，增长8.5%，2022年达到1084.4亿美元，出口规模开始超过制裁地区。从年度聚焦到月度来看，俄乌冲突发生后，非制裁地区对俄出口3月环比亦大幅下降30%左右，但随后从5月开始回升，而制裁地区自3月下降约50%后，此后维持低位、并未明显回升。

在俄罗斯总进口缩量的同时，由于欧美日韩等地区商品的退出，俄罗斯进口结构中，也在发生非制裁地区对制裁地区的进口替代。

从总量上看，进口替代在2022年并不显著，预计2023年会有所加强。在我们跟踪的上述样本国家和地区中，制裁地区2022年对俄出口减少622亿美元，但非制裁地区只增加84.6亿美元，仅占前者的13.6%。制裁地区对俄出口的大幅减少，并未带来非制裁地区的出口大幅增加，进口替代在2022年尚不明显。主要原因是俄乌冲突发生后，2022年3-6月，非制裁地区对俄出口同比持续负增长，拖累了全年出口增长。若按7-12月出口计算，制裁地区同比减少约368亿美元，非制裁地区增加96.4亿美元，占前者的26.2%。2023年非制裁地区对俄出口已经恢复，制裁地区出口仍维持低位，预计进口替代将有所加强。

2.3.从总量与结构看俄罗斯自华进口的替代效应

从出口总量来看，对俄出口全年增速可能达45%以上，拉动整体出口1-1.4个点。今年3-4月对俄出口连续两个月同比翻倍，一方面由于对欧美等制裁地区的替代效应，另一方面也是由于去年同期基数较低。我们可以假设5-12月单月对俄出口均值与4月持平，为96.2亿美元，那么5-6月出口同比增速仍可以超过或接近100%，7月后出口增速会逐步降下来。这种情况下，全年对俄出口同比增长45.1%，拉动整体出口增速约1个点。乐观情形下，假设5-12月出口环比增速与2021年相当，全年对俄出口同比增长65.7%，拉动整体出口增速约1.4个点。

从结构来看，我国对俄出口在哪些产品方面的替代效应比较显著?

我们将俄罗斯从美欧日进口产品与中国进口产品进行对比，将HS2位编码产品分为22类来看大类产品的进口替代情况，剔除7类规模较小产品后，其余15类产品按增速可分为两类。

一是从欧美日进口减少，从中国进口也在减少，第8类(HS41-43)毛皮和皮革制品、旅行用品等，第15类(HS72-83)贱金属制品，第20类(HS94-96)杂制品。对于这三类商品，俄罗斯自欧美日进口规模从90.2亿美元减至50.7亿，自中国进口从118.8亿美元减至106.3亿。

二是从欧美日进口减少，但从中国进口增加，主要是机电、化工、运输设备、塑料橡胶四类产品。共有12类产品，自欧美日进口减少的同时，自华进口在增加，其中规模较大的主要是4类：第6类(HS28-38)化学及相关行业产品，第7类(HS39-40)塑料、橡胶及其制品，第16类(HS84-85)机电、音像设备及其零件，第17类(HS86-89)车辆、飞机、船舶等运输设备。这4类产品2021年占欧美日对俄出口的71.4%，中国对俄出口的61%，决定着对俄出口的增减。2022年欧美日对俄出口下降46.1%，这四类产品拉动了其中的35.8%;中国对俄出口增长12.7%，四类产品拉动其中的12.4%。

具体来看，替代效应最显著的是运输设备、塑料橡胶和化工，欧美日对俄出口分别下降70.5%、53.1%、14.8%，中国进口增加47.2%、47.2%、76.8%。相比之下，机电行业尽管从欧美日进口减少了58.5%，但并未带来自华进口的大幅增长，2022年俄罗斯从中国进口机电类产品仅增长4.9%，远低于12.7%的整体进口增速。

进一步，我们看看今年一季度(特别是3月)对俄出口的高速增长主要来自哪些产品。综合规模和增速来看，对今年出口拉动最大的仍然是机电、化工、运输设备、塑料橡胶四类产品，对3月和一季度对俄出口增速的贡献分别达到72%、75%。贱金属、纺织品、光学医疗钟表乐器这三类产品次之，对3月和一季度对俄出口增速的贡献分别达到14%、12%。

此外，俄罗斯国内市场数据表明中国手机、汽车等耐用品市场份额明显提高。根据CNN引用Counterpoint Research数据，随着苹果和三星撤出俄罗斯，中国手机品牌在俄罗斯市场的市占率已经从2021年底的40%左右提高到95%左右。而在俄罗斯汽车市场，德日韩等国家的汽车品牌陆续退出后，俄罗斯本土品牌和中国的吉利、长城等汽车品牌份额出现明显提高，如图11。

但从海关数据来看，对俄手机出口尚未明显提升，汽车出口则大幅增长3倍。手机和汽车大致分别对应HS8517和HS87，当然这两个编码的范围更广，前者还包含其他电话机、语音传输设备，后者包含汽车零部件。如图12，对俄手机出口并没有出现大幅回升，汽车出口增长更加明显，3月汽车及其零部件对俄出口是去年同期的4倍左右。

4. 风险提示

(1)海外经济下行超预期;

(2)对东盟出口超预期下降;

(3)地缘政治事件影响全球贸易。